华尔街突然押注9月加息：科技股真正的压力测试来了

市场原本交易的是降息和软着陆，但鹰派政策预期、油价走高与长端美债收益率上行，正在把资金成本重新定价。

油价推高通胀预期，通胀压缩降息空间，国债供给与期限溢价又把长端利率顶住，三个变量可能互相强化。

资金可能从只靠远期叙事的高估值标的，转向盈利可见度、自由现金流和能够转嫁成本的公司。